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通信行业2016年度策略报告:把握新成长,掘金高景气细分子行业

发布时间:2015-12-09    研究机构:招商证券

2015年,受益经济结构升级和企业转型,科技行业和ICT行业的估值不断提升。运营商投资进入后4G真空期,单纯网络升级的投资驱动逻辑难以为继,同时行业在网络、系统、业务三个层面也在发生深刻变化,新成长的方向已崭露头角。展望2016大通信行业,国家战略需求、反恐安防升级、网军建设将造就信息安全和专网的确定性成长;军改下的军用通信将受益于中国版C4ISR加速建设;ICT融合下,SDN/NFV、大数据技术将产生颠覆。维持行业“推荐”评级,建议把握有成长确定性的细分子行业,并采取自下而上的选股策略,重点推荐五条投资主线:信息安全和专网通信、军用通信、大数据、互联网转型和工业互联网、小公司大平台。

行业估值的“421”思考。4个关键词:“转型”、“成长”、“改革”、“小市值”是强势股的共同特征;2个因素:收入增长与毛利率和行业估值相关性最高;1条大逻辑:TMT估值背后的强劲业绩支撑以及美国信息产业的市场地位已经说明,TMT行业将是促进传统产业转型升级的战略性方向,未来将在国民经济中占据举足轻重的地位,这是中长期投资TMT的最大的逻辑。

新旧交替,旧逻辑难以为继,新成长初露端倪。从国内运营商投资预测看,行业处于后4G真空期,运营商业绩压力、共建共享等因素也会抑制公网投资,网络升级的投资驱动逻辑难以为继。从前三季业绩、并购转型方向、需求政策分析等方面来看,军用通信、专网&工业互联网、大数据、信息安全等细分行业已经初步体现了确定性的成长性,也是自下而上精选个股提供参考方向。

信息安全和专网,国家战略需求、反恐安防升级、网军建设将造就信息安全和专网的确定性成长,除此之外专网通信还受益于国内公安系统全面启动和一带一路背景下东进西退的国际化机会。

军用通信受益C4ISR加速建设。军用通信的根本逻辑在于我们军队信息化水平的差距和弥补差距的方向,军改背景下,未来我国将加速建立起中国版C4ISR,投入规模有望超过千亿元,最受益的方向将集中在雷达、通信(战术互联网)和电子战(包括电子蓝军和电磁防护)。军民融合上升为国家战略,为民参军提供难得历史机遇,重点推荐平台型公司。

SDN/NFV和大数据技术,ICT深度融合下,SDN/NFV将实现网络资源的云化,颠覆传统网络的封闭体系架构,赋能网络。大数据推动商业智能升级,成为通信企业转型重要方向,建议深挖行业精选个股。

维持行业“推荐”评级,中长期把握五条投资主线,重点推荐10个股:信息安全和专网重点推荐海能达、烽火通信,军用通信方向推荐金信诺、旋极信息、国睿科技、航天发展,互联网转型方向推荐梅泰诺、东土科技,大数据方向推荐高新兴,小平台大公司推荐键桥通讯、华讯方舟,深桑达A(000032)。

风险提示:系统性风险,转型低于预期,运营商投资放缓,政策推进低于预期。

申请时请注明股票名称