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通信行业:聚焦通信网络建设,长期看好5G布局

发布时间:2016-03-07    研究机构:中信建投证券

最新观点及行业动态上周通信板块下跌2.36%,同期上证上涨3.86%,其中通信设备下跌3.11%,通信服务上涨3.95%,板块表现弱于大盘。

本周重点推荐:日海通讯、盛路通信、深桑达A(000032)、海能达、鹏博士、光环新网。

重点关注:高升控股(停牌)、耐威科技、恒宝股份、拓维信息、国民技术。

【近期核心标推荐】

【日海通讯】

外延布局GIS(地理信息测绘)新行业,传统业绩触底回暖,市值上市以来最低位。(1)大股东回国,将对上市公司全面加强管理,非公开发行认购4亿元,13元/股,股价诉求提升;(2)收购建通测绘,新业务布局起步,近三年对赌业绩3500、5300、7800万元。地理测绘产业增长清晰,并购标的资质完整,未来空间较大。(3)此次增发后近10亿元现金流,为未来持续转型并购提供更好支撑;(4)公司主营通信设备及服务,与宜通世纪、新海宜相关业务类似,主业有望触底反弹,预计今年业绩贡献1亿元以上。(5)16年备考净利润1.5亿元以上,预计17年净利2亿元以上(仅内生),未来业绩增长趋势明确,当前市值处于历史低位,现金流良好,未来持续转型方向和决心明确,重点推荐。

【盛路通信】

车联网+军工通信龙头标的,公司实际控制人承诺一年之内不减持,看好公司未来发展。公司转型动作明确,先后收购合正电子(车载智能系统,车联网软硬件入口,2015年12月出货量5万台,15年25万台,在国产车及前装路径双催化剂下预计16年50万台,已进入国产及合资厂30家左右前装及准前装即精品市场,未来由DA投射系统向车载智能多品类终端延伸为公司核心看点,打造车载电子智能环境闭环平台或为公司最终目标)及南京恒电(军工电子,电子对抗配套)。车联网与军工信息化双轮驱动,车联网及军工电子行业发展潜力巨大,我们预测2015-16年公司净利润为1.2亿元、2.7亿元,“买入”评级。

【深桑达A】

近期大股东中国电子信息集团CEC国企改革力度大,未来集团将聚集优质资产,聚焦发展信息安全、信息服务及新型显示等三个方向,长城电脑与长城信息合并,信息安全平台已率先打造,信息服务与新型显示值得关注。

2015年集团信息服务相关资产注入,同时剥离亏损业务,上市公司聚焦信息服务主业,国企改革预期足。公司市值小、弹性大,业绩拐点已现,未来发展空间巨大,长期推荐!

【海能达】

专网通信行业具备逆经济周期属性,近年受暴恐事件增多等影响,行业增长明确。全球专网龙头Moto每年专网业务收入在60亿美金以上,全球市场天花板较高,且每年有5%左右增长,新增市场(发展中国家)中供应商更集中,因而龙头公司增速更快。

海能达为国内专网通信龙头,本土品牌排名第一,目前PDT在手订单充足(约10亿元),预计未来1-2年PDT将持续有大订单(军队、公安、地铁、消防等行业)启动招标,2016年新增订单有望超预期。目前公司国内、国外收入占比为35%、65%,随着国外占比提升、产品线更为完整,公司未来业绩增长更为稳定,综合毛利率也稳步提升。

自收购德国子公司HMF以来,公司全球Tetra领域的竞争优势逐年提升,新一代的Tetra产品已处在全球最领先水平。面对全球海量市场,公司上升空间巨大。未来基于专网产品向卫星通讯、导航定位等综合产品延伸值得期待。我们预计15-16净利2.5亿(470%)、5亿元(100%)。基于公司对未来业绩增长及行业龙头地位非常有信心,目前时点相对安全边际明确,“买入”评级。

【鹏博士】

中国第一大民营电信运营商。在电信业流量快速爆发过程中个人宽带业务稳步增长(预计2015年增长200万户以上,arpu值相对稳定,预计全年营收在100亿元左右,现金流状况极好)另外数据中心业务目前有20000台机柜左右,由于IDC业务爆发式增长,同样为公司带来了较好利润贡献。2015年预计净利润8亿元、2016年10亿元,对应目前PE30X左右。中长期随着公司“云管端”战略完善,未来在端(电视、内容等)方面会有更多举措,并未公司带来进一步估值提升空间!重点关注!

【光环新网】公司收购中金云网和无双科技获证监会有条件通过。公司现有机柜数6200个,中金云网等效机柜5000个,预计到2018年机柜总数将达4.5-5万个,助力公司成为IDC行业最纯正的龙头公司,并将为公司未来几年业绩快速增长提供良好保障,更是公司大力发展云计算的坚实基础。有望同亚马逊采用微软与世纪互联“授权运营实体”的经营模式来运营。公司行业龙头地位显著,建议积极关注公司商业模式逐渐转变带来的巨大投资新机遇,我们预测公司2016-2017年净利润为4亿元、6亿元(仅包含传统业务收入)。买入评级。

另外,核心推荐标的【高升控股】目前停牌中。

【通信行业核心观点】

加快全球网络基础设施建设再次在世界互联网大会中被强调提及,作为TMT行业“信息高速公路”的通信行业有望全面迎来新的扩容升级(政策催化、需求催化等)。

我们认为,我国移动用户由2G、3G迅速迁移转向4G后,流量消费将增加数倍。目前我国4G用户占比(25.2%)还比较低,未来几年2G、3G用户加速向4G迁移,移动互联网接入流量消费增长仍将维持在快车道。同时,4G用户流量消费水平(DOU/约为700M)大大低于国际上13个国家的平均水平(DOU/1G以上,美国、韩国等则更高),整体提升空间还很大。另外随着虚拟现实、移动视频、车联网、物联网等高耗流应用日趋成熟,我们判断移动流量将迎来需求大爆发及指数级增长。根据思科的预测,2014年到2019年我国流量消费将增长13倍,复合增速为67%,移动数据业务将逐渐占主导地位。

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